私募基(jī)金(jīn)运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证(zhèng)券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基(jī)协实(shí)施(shī)登记备案以来(lái)，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券(quàn)投资基(jī)金交易策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要(yào)的机构投(tóu)资者之一。中基协结合私募证券投资基金(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺jīn)行(xíng)业(yè)实践，坚持规范(fàn)发展和问题(tí)导(dǎo)向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对(duì)重点问题(tí)予以规范，完(wán)善(shàn)私募(mù)证券投资(zī)基金运作规则(zé)体系。

　　本(běn)次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运(yùn)作(zuò)指引》共计(jì)三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基金募(mù)集(jí)、投(tóu)资、运作(zuò)管理等(děng)环节(jié)提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在(zài)募集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资基金初始(shǐ)募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办(bàn)法》）及配套指引，进(jìn)一步明确(què)了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始实缴募集(jí)资金(jīn)规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是(shì)，基金合同中应当明(míng)确约(yuē)定(dìng)，除(chú)市(shì)场波动导致净值变(biàn)化外，连续60个(gè)交易日出(chū)现基金资产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流(liú)程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人(rén)士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求(qiú)，这可(kě)以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资(zī)金后再赎回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加(jiā)强流动性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金开(kāi)放申赎频率不得高(gāo)于每月一次。为(wèi)引导投资者(zhě)理性投资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引(yǐn)导私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人(rén)提升专(zhuān)业(yè)投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式(shì)进行投(tóu)资。单(dān)只(zhǐ)私(sī)募证券投资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全部(bù)私(sī)募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据(jù)、政策性金融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会认(rèn)可(kě)的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证券投资(zī)基金投资于其他私募证券投资基金或(huò)者(zhě)金(jīn)融(róng)机构发行(xíng)的资(zī)产管理产品(pǐn)的(de)，应(yīng)当明(míng)确约定所投(tóu)资的私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公开募集基金以外的其他私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品。

　　在(zài)场外衍生品投资(zī)要求上，明确私(sī)募(mù)基(jī)金(jīn)应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交易异化为股票、债券等(děng)场内标的的(de)杠杆融资工具，不得为不适格投(tóu)资者提(tí)供通道服(fú)务，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运(yùn)作管理要(yào)求(qiú)方面，要求私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)建立健(jiàn)全内部(bù)制度，遵(zūn)循投(tóu)资者(zhě)利益优(yōu)先与公(gōng)平(píng)交易原则，防范利益输(shū)送。对(duì)量(liàng)化私募证(zhèng)券投资基金(jīn)在交易(yì)系(xì)统安全(quán)、异(yì)常交易监控、内部管理、资(zī)料(liào)保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规范要求。进一步细化(huà)对私募证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人和私募证券投(tóu)资基金信息(xī)报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开展压力(lì)测试、建(jiàn)立(lì)风险准备(bèi)金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)最近一年度末(mò)合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流(liú)动性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置(zhì)、关(guān)于预警(jǐng)线与止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制(zhì)度(dù)，每季(jì)度(dù)至少进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)应急预案(àn)，明(míng)确预案触发(fā)情景(jǐng)、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明确禁(jìn)止通(tōng)道业务(wù)，私(sī)募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来源(yuán)的(de)合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投(tóu)资(zī)运作，不得(dé)为金融机构、其他私(sī)募基(jī)金管理人，金(jīn)融机构资产(chǎn)管理产品以及(jí)其他(tā)私(sī)募(mù)基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管(guǎn)要(yào)求(qiú)的通道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的(de)水(shuǐ)平落实，执(zhí)行后会快速(sù)抹平私(sī)募基(jī)金(jīn)相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及(jí)管理人的(de)整体运营和服务水平上(shàng)，而非政策监管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利于行业的健康(kāng)发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按照(zhào)《运作指引》要(yào)求执行。同(tóng)时为减少新老基(jī)金(jīn)的套(tào)利(lì)空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对重(zhòng)点条款的整改(gǎi)给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开展通(tōng)道业务、不符合最低(dī)存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得新(xīn)增募集(jí)规模及投资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作指引》要求(qiú)，合同到期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生品交易(yì)等投资要求(qiú)的，给(gěi角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)予12个月整改过渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新(xīn)募集的(de)投资者(zhě)要求设置不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同(tóng)变(biàn)更的，变更(gèng)后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合同存续期(qī)限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金中无固定存续期限的私募证券投(tóu)资基(jī)金，要求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明(míng)确的基金存(cún)续期(qī)，以促(cù)进目前存(cún)量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺