昨夜(yè)今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变(biàn)革(gé)时代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍(yǎn)生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持(chí)倒闭(bì)的硅谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个问(wèn)题时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得(dé)不到(dào)补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美(měi)关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处(chù)。美(měi)国应该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告(gào)的营收都会(huì)比去(qù)年(nián)较(jiào)低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动，这可(kě)能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的(de)波动来(lái)自于另外一(yī)个地方，他们可能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存(cún)货过多的(de)情况，这不(bù)是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这六(liù)个月已经非常不一(yī)样了(le)，而我们很多的经(jīng)理人对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一(yī)下子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年(nián)年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出(chū)了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的(de)“令人难(nán)以置(zhì)信的增长时(shí)期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济(jì)健康状(zhuàng)况的(de)代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的(de)决(jué)策(cè)。公司传承在执行上食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不(bù)仅需要(yào)现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希(xī)尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一(yī)个(gè)很大(dà)的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的(de)那样(yàng)。对(duì)此芒(máng)格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问题(tí)将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多(duō)石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了(le)很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续(xù)购买更多石油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持(chí)股量很满(mǎn)意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备货币地位

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的(de)精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复(fù)，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大(dà)量发(fā)债）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的(de)决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在(zài)提到日本的货币政策(cè)和财(cái)政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪(guài)的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩(pèi)服日(rì)本，日(rì)本有一个(gè)更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新(xīn)研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货日报(bào)记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡(dàng)回(huí)落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分(fēn)析(xī)师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去(qù)产(chǎn)能将对行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带(dài)来实(shí)质性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给市场带(dài)来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺(quē)乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内猪价(jià)或延续低位(wèi)区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家(jiā)统计局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近(jìn)五年(nián)同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但(dàn)截(jié)至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能够驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏(zòu)切换加快，需关注进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带(dài)动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢(màn)接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的(de)体(tǐ)现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢(huī)复后(hòu)下方现(xiàn)货价格(gé)空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更(gèng)为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投(tóu)资者可(kě)以在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪(zhū)期(qī)货(huò)2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期(qī)价(jià)存(cún)在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的(de)系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思