A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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