当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xí戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ng)考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎ戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画n)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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