国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(ch小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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