5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析(x手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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