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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国(guó)库中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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