钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.7河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖5亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不(bù)相(xiāng)上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具(jù)体的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益(yì)分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)。

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