北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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