核心(x电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的īn)观点:在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确(què)定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持(chí)有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资(zī)的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息策(cè)略有电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端(duān)估值低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际比(bǐ)较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能(néng)

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高(gāo)分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率(lǜ)维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的