射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投一寸多少厘米公分 一寸是几个手指等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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