在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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