5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域(yù)的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(d人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么iào)动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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