银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息(xī)路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理会(huì)维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部(bù)门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理xíng)担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联(lián)储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美国居(jū)民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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