如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访中国的国粹有哪些日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng中国的国粹有哪些)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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