近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通1ma等于多少a，1ua等于多少a(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对(duì)现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾1ma等于多少a，1ua等于多少a并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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