5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么>

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发(fā)展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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