A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(dià一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心n)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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