北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。 <粗犷，粗旷和粗犷区别在哪/p>

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常粗犷，粗旷和粗犷区别在哪严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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