A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zh开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场trong>超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。