近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎ青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克n)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克an>两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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