5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断下(xià)行。在资(zī)产端定(dìng)价压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的(de)必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信(xìn)用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从(cóng)银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前公布(bù)的(de)金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调(diào)存(cún)款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对(duì)遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社(shè)会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了(le)银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋(qū)势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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