金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总的(de)来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体是充足的(de)。进(jìn)入(rù)4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季(jì)，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界经(jīng)济复(fù)苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价格(gé)总体(tǐ)上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的(de)排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动(dòng)了(le)价格(gé)的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四(sì)是上年(nián)同期(qī)对比(bǐ)基数(shù)走(zǒu)高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大。同时(shí)，由(yóu)于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格(gé)中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuà韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ng)来(lái)看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素(sù)影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出(chū)现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业(yè)产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所(suǒ)下降(jiàng)。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节(jié)性减少(shǎo)，市(shì)场进入(rù)淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的(de)判(pàn)断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政(zhèng)策报告(gào)也提(tí)及通缩(suō)。报告提(tí)到，我(wǒ)国(guó)通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时(shí)间(jiān)差和(hé)基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同(tóng)时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区(qū)间(jiān)；农副(fù)产品(pǐn)生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节本(běn)身(shēn)有个(gè)过程(chéng)，加(jiā)之疫(yì)情的(de)“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走低(dī)；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今(jīn)年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年(nián)二季度受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看(kàn)到，随着(zhe)基数降(jiàng)低(dī)，特别是政(zhèng)策(cè)效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ong>报告表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价(jià)格持续(xù)负(fù)增长，货(huò)币(bì)供应量也具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期(qī)稳定，不存在(zài)长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波(bō)动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评判(pàn)经济(jì)进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济(jì)的(de)周期性(xìng)波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使得(dé)物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处于(yú)复苏(sū)初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期(qī)资(zī)金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济(jì)2个(gè)季度左右(yòu)的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已(yǐ)有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动(dòng)相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是(shì)非(fēi)银金(jīn)融机构，与居(jū)民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用(yòng)派生驱动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年9月以来持续(xù)改善(shàn)，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资拖累(lèi)总体信用派生。传统(tǒng)周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为(wèi)的(de)支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派(pài)生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效(xiào)应(yīng)”带来(lái)的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的(de)活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预(yù)期的同时，市(shì)场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程(chéng)靠(kào)居(jū)民出行和(hé)企业消(xiāo)费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经营(yíng)活(huó)动正常(cháng)化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服(fú)务(wù)业(yè)，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下(xià)已是共识(shí)，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期；但(dàn)小周期超(chāo)调后的修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

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