周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资(zī)金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(duān)或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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