本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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