在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立唐山大地震和汶川大地震哪个严重场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者(z唐山大地震和汶川大地震哪个严重hě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学唐山大地震和汶川大地震哪个严重家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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