财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也临沂是几线城市，临沂是几线城市2023表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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