钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技(jì)术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家(jiā)知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元(yuán)钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步(bù)下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募(mù)投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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