在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基金的大(dà)涨大(dà)跌走势，激起了基民(mín)的热(rè)烈讨论，“这个日经正经不？”“还(hái)要有(yǒu)个跌停板(bǎn)才(cái)和净值一样”“这基涨跌这么(me)大，吓人”……到底发(fā)生了(le)什么？

　　5月(yuè)23日，华(huá)夏、易方达基金两大公募(mù)巨(jù)头(tóu)纷纷公告，对公司旗(qí)下高溢(yì)价日经225ETF提示风险，目前折溢价(jià)率已经大幅回落(luò)。与此同时，科创(chuàng)50、创(chuàng)业板(bǎn)指继续受到(dào)资金的(de)青睐，今年以来创业板(bǎn)ETF净(jìng)买入资金已达165亿元，而沪深300、上(shàng)证50ETF等(děng)净流出居前，热门板块传媒、基建(jiàn)ETF受到资金(jīn)“落袋为安”，但部(bù)分机构看(kàn)好传媒、顺周期(qī)板块的长期配置价值。

　　提示高溢(yì)价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回落(luò)

　　5月23日(rì)，华夏、易方达基金两大公募巨头纷纷公告，两家公(gōng)募旗下的“野村日经225ETF（QDII）”、“日(rì)兴资管日经225ETF（QDII）” 二(èr)级市场交(jiāo)易价格波动(dòng)较大。截至5年(nián)22日，两只产品的溢(yì)价率分(fēn)别为(wèi)5.5％、9.12％，并(bìng)特此(cǐ)提示(shì)投资(zī)者关注二级市场(chǎng)交(jiāo)易价(jià)格溢价风险(xiǎn)，如果(guǒ)盲目(mù)投资，可能(néng)遭受重大损失。

　　从两只产(chǎn)品(pǐn)的表现看，今年两只ETF近日走势凶悍，今年(nián)以来(lái)涨幅都超过了16％。截至5月(yuè)23日下午1点开盘，两只产(chǎn)品溢价(jià)率都(dōu)回落到4％以内，投资(zī)者的(de)追捧热情(qíng)在风险提示后有所降温(wēn)，正在回归理性(xìng)。

　　而从(cóng)资金(jīn)流向看，由于两只产品(pǐn)规模仅有1个亿左(zuǒ)右(yòu)，流通盘偏小，昨日净流入(rù)资金都不(bù)到2千万(wàn)体量。

　　从全市场(chǎng)看，目前跟(gēn)踪日经指数的(de)产(chǎn)品共有4只(zhǐ)，总(zǒng)规模5.4亿元，今年以(yǐ)来资金净流入(rù)2.42亿元，涨幅最高(gāo)的产(chǎn)品已经达到(dào)27％，体现了很好的赚钱效(xiào)应。

　　目前(qián)，四(sì)只产品跟踪的(de)指数都是(shì)日经225指(zhǐ)数收益率（经汇率调整(zhěng)后），从该指数表现看，今年(nián)也大涨18％，指数涨幅在亚太市场高(gāo)居前(qián)列。

　　一位(wèi)股票ETF基金经(jīng)理告诉记者，日经ETF跟踪(zōng)的指数近期涨(zhǎng)势(shì)较大，涨(zhǎng)幅犀利，叠加产品流通盘(pán)不够大，短期内受(shòu)到资(zī)金(jīn)的净买入，产生(shēng)了供不应求的情况，就会推高二级市场价(jià)格，让价格走在指(zhǐ)数(shù)涨幅的前面(miàn)，这个情况就(jiù)会产生(shēng)基金产品的高溢价。

　　“日经ETF的底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是跟踪日经225指数表(biǎo)现的(de)，如果(guǒ)短期(qī)出现高溢价，也(yě)就意味(wèi)着(zhe)当前(qián)的价格超出(chū)了(le)指数的涨幅(fú)，未来会回归到(dào)指数正常走势和涨跌幅的状态，也(yě)就(jiù)是(shì)会逐渐消除溢(yì)价。而高溢价回归的过程，就(jiù)会(huì)产生二(èr)级(jí)市场价格的下(xià)跌，因(yīn)此，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)不要盲目买入高溢价(jià)品种(zhǒng)，避(bì)免(miǎn)下跌(diē)风险。”该基金经理称。

　　而从日本(běn)股市表现(xiàn)看，今年年(nián)初以来日本股市持续上涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济(jì)破裂以(yǐ)来(lái)的最高点。

　　中信(xìn)建投(tóu)证(zhèng)券认为，近(jìn)期日本股(gǔ)市上涨(zhǎng)受多重(zhòng)因(yīn)素驱动：一是随着美(měi)联储(chǔ)加息预期下降和(hé)日央行(xíng)紧缩预期上升(shēng)，吸引国际资(zī)本回流(liú)日(rì)本市场；二是随着疫后经济活动复苏(sū)和去(qù)年日元持(chí)续贬(biǎn)值，东(dōng)京交(jiāo)易所上市公司多表现良(liáng)好；三是今(jīn)年东京交(jiāo)易所提出(chū)将改革公(gōng)司治理监(jiān)督机制。在这一改革下，预计部分低估值企业可能采取股票回购等方式提振股价，截至(zhì)本周，已有价值3900万亿日元(yuán)的股票被宣布回购；四是近期部分利(lì)好消息带(dài)动市场情绪(xù)。包(bāo)括(kuò)G7峰(fēng)会(huì)在日召开(kāi)、巴菲(fēi)特赴日考察(chá)并表(biǎo)示大(dà)举投资日本股市(shì)等，推(tuī)动市场(chǎng)对日(rì)本股市的整体情绪提(tí)振。

　　也有基金(jīn)经理提示短期过快(kuài)上涨带(dài)来(lái)的(de)投资风险，并提示投资者，海外投(tóu)资可能会涉及相关(guān)的汇率(lǜ)风险(xiǎn)，对相关市(shì)场熟悉程度不(bù)高等问题，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者在自己能力圈内(nèi)投资，避免盲(máng)目追高带(dài)来的(de)风(fēng)险。

　　科(kē)创50、创(chuàng)业(yè)板指继(jì)续(xù)受青睐

　　创业板ETF净流入(rù)资(zī)金已达165亿

　　除了关注市场热点ETF外，再来看下(xià)ETF市(shì)场(chǎng)最新风(fēng)向(xiàng)。

　　Wind数据显示，截至5月22日收盘(pán)，全市场728只股(gǔ)票ETF总(zǒng)规模1.39万亿元(yuán)，比去年(nián)末规模新增1293亿元，规模(mó)增幅(fú)10％。在本周(zhōu)震荡市场(chǎng)中，昨日净申购份额13.23亿(yì)份，按照区间成交均价测算(suàn)，净(jìng)流入资(zī)金微增3.89亿元(yuán)。

　　从资金净流入方向来(lái)看，资金净流入宽基(jī)ETF中，科创(chuàng)50ETF、创业板ETF昨日净(jìng)流入都是3.39亿元，位居行(xíng)业(yè)前列。另(lìng)外，易方达(dá)科创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上(shàng)资金的净流入。

　　行业和(hé)主题产品(pǐn)中，半导体、游戏、证券(quàn)ETF等(děng)净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)了2亿元资金体量。另外(wài)，触(chù)底反弹的医(yī)药(yào)ETF、高(gāo)位回调的传媒ETF，也同样吸引资(zī)金关注，净流入资金相(xiāng)对居前(qián)。

　　拉长时(shí)间看，今年以来(lái)净流入资金最多的(de)是易(yì)方达创业板(bǎn)ETF，今年净流入资金165亿元，位居行业首(shǒu)位。另外，创业板50ETF、科创50ETF分(fēn)别净流入70亿元、67亿元，都位(wèi)居行业前列。

　　而今年(nián)景气度回升(shēng)的半导(dǎo)体、酒ETF，具备估值吸引力的医(yī)疗、恒(héng)生互联网等，也(yě)都受到(dào)资(zī)金的追逐，净流入资金都在50亿元体(tǐ)量及(jí)以上。

　　谈及(jí)创业板相关指数的“越跌越买”，华安(ān)基(jī)金(jīn)指数与量化投资(zī)部(bù)表示，随着前期创(chuàng)业板(bǎn)50指数的回调(diào)，当(dāng)前估值已来到30倍的历史低位区间，且一季报显(xiǎn)示成分股净(jìng)利润(rùn)同比增(zēng)长52.69％，基(jī)本面(miàn)向好(hǎo)趋势明显，持续关注板块趋势反转机会。

　　该机(jī)构分(fēn)析，在政策(cè)层(céng)面，4月底的(de)政治局会议提出“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动能。要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配套(tào)电网(wǎng)改造。要重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造(zào)创新生态，重视防范风险”，这(zhè)宣示着国内经济发展(zhǎn)动(dòng)能要加(jiā)快转变，新能源及人工智能将(jiāng)是经济转型的两(liǎng)大(dà)动能，汇聚战(zhàn)略(lüè)性新兴产业的创(chuàng)业板持续受益于政策(cè)红利，该机构建议关注(zhù)创业板(bǎn)50指(zhǐ)数的投资机会。

　　沪(hù)深300、上证50ETF等净流(liú)出居前

　　传媒、基建(jiàn)“落袋为(wèi)安”

　　而从资金净流(liú)出方向看(kàn)，表现相对强势的上证50ETF遭遇(yù)资(zī)金净(jìng)卖出，当(dāng)日基金(jīn)份额流失4亿份，资金(jīn)净流出超过(guò)11亿元。另外(wài)，南方中证1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪深300ETF等(děng)宽基指数，也分别有超过1个亿(yì)的(de)资金净流出。

　　行(xíng)业和主佛系心态是什么意思题(tí)ETF中(zhōng)，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶段性行情的板块(kuài)，遭遇资金的卖出，天弘银行ETF、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品净流出资金也有1个亿(yì)以上。

　　拉长时(shí)间(jiān)期限，今年以(yǐ)来(lái)宽基(jī)ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪(hù)深300ETF等都出现百亿体量(liàng)的资金净流(liú)出(chū)。上证50ETF也有57亿元资金净流佛系心态是什么意思出(chū)。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今(jīn)年涨幅超40％的传媒ETF净(jìng)流出资金24亿元(yuán)，位居行业首位。5G、证券ETF、基建(jiàn)50ETF等(děng)也(yě)出现越涨越卖，整(zhěng)体资金净(jìng)流出位居(jū)前列。

　　虽然(rán)部(bù)分热门主题行业的(de)资金出现流出(chū)，但(dàn)部分机构仍建议从中(zhōng)长期(qī)角度，观(guān)察各类板块的投(tóu)资机会和行(xíng)情演绎。

　　中欧基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但市场展现出更多结构(gòu)性机会，当前市场对题材的(de)追捧热度仍(réng)持续偏高。“传(chuán)媒板块近期(qī)跌幅居前(qián)，主因前期(qī)涨幅较(jiào)大，炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势。”

　　短期内，中欧基金建议(yì)继续关注资金(jīn)合力最强(qiáng)的人(rén)工智(zhì)能(néng)与(yǔ)央企相关品种，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度回落、且经济复苏趋势确立(lì)后关注“顺周期”板块的整体机会(huì)，尤其是(shì)大众消费等领(lǐng)域；而(ér)长期来看，可以积极(jí)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，重点关注(zhù)计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒等(děng)行业(yè)。

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