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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hù)换通”交易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译n)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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