大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yò冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ng)无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中(zh冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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