射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能太深是一种什么体验，太深是不是不好手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(z太深是一种什么体验，太深是不是不好ài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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