昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qi碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(xìng)高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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