财联社6月韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fē韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股n)纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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