5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析(xī)。

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　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将会(huì)逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数(shù)据来(lái)看，除(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语chú)去创新药和(hé)疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块(kuài)将会有较(jiào)大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的研发能力。

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