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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèn铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢g)路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西(x铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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