周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我到资(zī)金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间(jiān军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经(jīng)济数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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