5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药士官生是什么意思，大学士官生是什么企的年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶士官生是什么意思，大学士官生是什么持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生(shēng)士官生是什么意思，大学士官生是什么服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学(xué)等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发(fā)能(néng)力。

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