近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zh鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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