5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qi10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱áng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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