5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或(huò)是(shì)最具abo文是什么意思 abo文是谁发明的有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)abo文是什么意思 abo文是谁发明的疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的(de)研发(fā)能力。

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