财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ng>银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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