美国(guó)债务(wù)上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债务上限和预(yù)算的法案(àn)，隔日(rì)参议(yì)院通过(guò)，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算(suàn)办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情(qíng)景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到(dào)美联(lián)储的货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共(gòng)有22次触(chù)及法定上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均得到(dào)了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此(cǐ)前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次(cì)亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美国和发达市场(chǎng)更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前(qián)景和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第(dì)四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协(xié)议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一(yī)致有确(q姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些uè)定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，主流(liú)大类资产(chǎn)对于(yú)美(měi)债危机的叙事(shì)反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但野村东方国际(jì)证券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君(jūn)对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资(zī)产配置(zhì)角度(dù)出发，诸如美债上限等(děng)类(lèi)似的(de)尾部风(fēng)险事件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支付(fù)保险(xiǎn)费的另(lìng)类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提(tí)供下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄(huáng)金(jīn)在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合(hé)配置中保有(yǒu)一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美(měi)债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确(què)定(dìng)性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期(qī)，市(shì)场无差别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期权保护组合(hé)下行(xíng)风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多(duō)波动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美(měi)债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股也是(shì)一大(dà)利好。他还认为，美国(guó)政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着(zhe)美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票(piào)通(tōng)过(guò)债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国未来(lái)的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖(xiào)令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储(chǔ)可能会(huì)持续(xù)关注(zhù)就业数据和(hé)工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待市(shì)场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续加息(xī)的可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计(jì)加息对市场的(de)冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上(shàng)限协(xié)议通(tōng)过后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收(shōu)紧，这(zhè)或将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作(zuò)重点是(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些shì)如何为美债找到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第(dì)二(èr)，以中国为代(dài)表的贸(mào)易顺差国(guó)是否购买美(měi)债；第三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表卖出(chū)美债(zhài)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大抛(pāo)压(yā)。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此前暗(àn)示未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确认停止紧缩(suō)的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些