钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿(yì)元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银水娃是几娃？ 水娃是什么颜色行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能(néng)大幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧(yōu)传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的(de)实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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