尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ随性是什么意思，女人随性是什么意思)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

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　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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