尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(x音域划分从低到高，人声音域划分ià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）音域划分从低到高，人声音域划分创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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