国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(h磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的òu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的