如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(sh季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗í)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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