5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　<商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级strong>基本(běn)面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市(shì)三级医院(yuàn)的(de)对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基(jī)础设施建(ji商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级àn)设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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