A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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